Dynamics of cds spreads: Türkiye's credit risk

This thesis examines the determinants of Turkey's five-year credit risk premium within the framework of domestic and global market variables (both originating from the US and peer countries). Turkey's CDS premiums, as a developing country, are affected by both country-specific factors and global financial developments. Accordingly, the study examines the relationship between Türkiye's CDS premium and variables such as exchange rate volatility, emerging market CDS premiums, and global risk indicators (VIX, DXY). The Vector Autoregression (VAR) model, a simultaneous equation system modeling technique, is used as the analysis method. The model provides a detailed analysis of the responses to shocks (Impulse Response Functions) and explained variances (Variance Decomposition). The findings reveal that Türkiye’s CDS premiums are particularly sensitive to peer country shocks and exchange rate volatility. On the other hand, global risk perception also exerts an influence, albeit more limited, on Türkiye’s CDS premium. The study findings provide evaluable outcomes in terms of managing credit risk, investor confidence and understanding public borrowing costs.

Bu tez çalışmasında, Türkiye’nin beş yıllık kredi risk priminin belirleyicileri, yurt içi ve yurt dışı (hem ABD hem de akran ülke kaynaklı) piyasa değişkenleri çerçevesinde incelenmiştir. Gelişmekte olan ülkeler arasında yer alan Türkiye’nin CDS primleri, hem ülkeye özgü faktörlerden hem de küresel finansal gelişmelerden etkilenmektedir. Bu doğrultuda çalışmada, Türkiye CDS priminin; döviz kuru oynaklıkları, gelişmekte olan ülke CDS primleri ve küresel risk göstergeleri (VIX, DXY) gibi değişkenlerle olan ilişkisi ele alınmıştır. Analiz yöntemi olarak, eş zamanlı denklem sistemi modelleme tekniklerinden biri olan Vektör Otoregresyon (VAR) modeli kullanılmıştır. Model aracılığıyla, şoklara verilen tepkiler (Impulse Response Functions) ve açıklanan varyanslar (Variance Decomposition) detaylı şekilde değerlendirilmiştir. Elde edilen bulgular, Türkiye CDS primlerinin özellikle emsal ülke şoklarına ve döviz kuru oynaklığına karşı yüksek duyarlılık gösterdiğini ortaya koymaktadır. Diğer taraftan, küresel risk algısı da Türkiye CDS priminde daha sınırlı da olsa etkisini göstermektedir. Çalışma bulguları, kredi riskinin yönetimi, yatırımcı güveni ve kamu borçlanma maliyetlerinin anlaşılması açısından değerlendirilebilir çıktılar sunmaktadır.